【主要觀點】
(資料圖片)
本周硅價大幅上行受合盛減產及成本抬升影響，據上證報，合盛硅業在北方的個別工廠，外購電占比高達30%，成本壓力較大，計劃本周開始陸續停爐檢修，預計每天將減產1000噸左右。后期計劃將根據市場需求和豐水期的電價成本情況來決定。
此前認為，進入豐水期，西南地區復產，預計6月份全國工業硅產量環比增加至29萬噸附近。但目前考慮到合盛減產或將帶來約1萬噸的減少量，預計6月供應量約為28萬噸。
從需求的角度來看，雖然有機硅需求依舊疲軟，但出口有環比好轉跡象，多晶硅產業鏈庫存去化明顯，對價格有所支撐。
從成本端來看，隨著豐水期的到來，西南地區成本仍有下降空間，預計隨著電力成本下降，西南地區開工率和產量將回升。新疆地區電力調整導致產量進一步減少。
供應較此前減少，出口符合預期環比回升，庫存小幅下滑，西北地區大廠成本重心上移，工業硅價格有望筑底企穩。但也需關注現貨市場價格是否能在下游采購需求恢復下與期貨市場價格同步上行，否則套利窗口打開期貨盤面依然將承壓。
【本周觀點】
震蕩筑底。
【上周觀點】
底部震蕩為主。
【一、觀點回顧及價格復盤】
現貨價格走勢回顧-工業硅現貨繼續下跌，高品位工業硅下跌幅度更大
本周現貨價格有所反彈，截止2023年6月21日，華東通氧Si5530價格為13400元/噸，較6月16日環比增加250元/噸，漲幅約為2%。
截止2023年6月21日，華東Si4210價格為14000元/噸，較6月16日環比上漲200元/噸，漲幅達1.5%。
截止2023年6月21日，華東Si4210(有機硅用)價格為14650元/噸，較6月16日環比上漲100元/噸，漲幅近1%。
期現貨走勢分析-工業硅價格快速反彈后回落震蕩
工業硅期貨本周快速反彈后回落震蕩，主力合約端午節前報收13380元/噸。
從工業硅
從基差的角度來看，Si5530現貨價格依舊略高于期貨價格，Si4210基差仍為負值。在期貨價格快速拉升的同時，打開了期現套利窗口，因而節前部分套利盤流入施壓期價。
現貨價格走勢回顧-工業硅現貨價格企穩反彈
牌號價差走勢回顧-Si5530價格更為強勢
截止2023年6月21日，華東Si4210-通氧Si5530價差為600元/噸，較6月16日環比下跌50元/噸。
截止2023年6月21日，華東Si4210(有機硅用)-Si4210價差650元/噸，較6月16日環比下降100元/噸。
截止2023年6月21日，昆明Si4210-昆明Si4410價差在600元/噸，較6月16日環比上漲300元/噸，兩者價差再次擴大。
【二、供應情況分析】
供應端-新疆開工率下滑、西南開工率回升
供應端在硅價低迷背景下虧損企業有增加趨勢，北方地區硅企業開工率趨弱。伊犁地區小型硅廠因電價調整原因，開工意愿下降。南方豐水期臨近，西南硅企逐步復產。
本周硅價大幅上行受合盛減產及成本抬升影響，據上證報，合盛硅業在北方的個別工廠，外購電占比高達30%，成本壓力較大，計劃本周開始陸續停爐檢修，預計每天將減產1000噸左右。后期計劃將根據市場需求和豐水期的電價成本情況來決定。
供應端-低硅價情況下5月產量環比同比均減少，預計6月產量小幅回升
據SMM，SMM統計5月中國工業硅產量在27.1萬噸，環比減少2.0萬噸降幅6.8%，同比減少2.8萬噸降幅9.3%。2023年1-5月份累計工業硅產量在143.0萬噸，同比維持增加在8%。
5月產量環比同比均減少，一方面因為西北高電價成本地區的硅廠被迫檢修減產增加，一方面西南地區未到豐水期電價維持高位，低硅價情況下企業復產積極性較低。6月份西南地區將全面進入豐水期，電價下調預期強烈，即便電力成本可能高于往年平均水平，但預計企業仍將陸續復產;西北地區停產和新投產均增加，目前來看投產產能較多，關注企業關停產和投產進度。
供應端-西北地區產量回落，四川地區產量逐步增加
供應端-新疆協鑫及東方希望新增產能計劃6月落地
2023年工業硅計劃投產產能高達270萬噸，但據我們統計，樂觀預期86萬噸可以在今年投產，調整后主要產能釋放時間在7-8月和年底。
二季度實際釋放產能少于預期，據了解合盛硅業40萬噸工業硅產能投產預計將推遲至10月后，龍陵鐵合金5萬噸投產產能推遲到6月，具體視市場情況而定。根據我們本次新疆掉調研了解，新疆協鑫產品將有8臺計劃在6月底或三季度投產，東方希望寧夏項目五月底已開爐2臺，剩下新增約在一個月內可投產。
供應端小結-新疆供應端減產量大幅增加，可對沖西南地區產量增長
本周硅價大幅上行受合盛減產及成本抬升影響，據上證報，合盛硅業在北方的個別工廠，外購電占比高達30%，成本壓力較大，計劃本周開始陸續停爐檢修，預計每天將減產1000噸左右。后期計劃將根據市場需求和豐水期的電價成本情況來決定。
供應端隨著豐水期四川硅企電價下降而逐步增長，但新疆地區高成本小企業減產增加。
在硅價低迷背景下虧損企業有增加趨勢，西北地區開工率下降，伊犁地區小型硅廠因電價調整原因，開工意愿下降。而南方地區隨著豐水期來臨，四川硅企逐步復產，預計云南地區硅企也將逐步復產。
5月產量環比同比均減少，一方面因為西北高電價成本地區的硅廠被迫檢修減產增加，一方面西南地區未到豐水期電價維持高位，低硅價情況下企業復產積極性較低。
6月份西南地區將全面進入豐水期，電價下調預期強烈，即便電力成本可能高于往年平均水平，但預計企業仍將陸續復產;西北地區停產和新投產均增加，目前來看投產產能較多，關注企業關停產和投產進度。
此前認為，進入6月份，工業硅后市行情維持悲觀，疊加西南雨季推遲水電供應偏緊張，西南地區硅廠復產進度較緩，其余地區僅少量硅廠在6月份有復產計劃，其余多維持現狀。預計6月份全國工業硅產量環比增加至29萬噸附近。但目前考慮到合盛減產或將帶來約1萬噸的減少量，預計6月供應量約為28萬噸。
【三、需求情況分析】
需求端-大部分多晶硅投產計劃在6-7月釋放產能
2023年多晶硅計劃投產產能超過170萬噸，但據我們統計，樂觀預期115萬噸可以在今年投產，主要產能釋放時間在年中，5月份預計有12萬噸左右的新增產能釋放，主要釋放地區為西北地區，多于工業硅產能釋放數量。由于供應增量較多，市場目前看跌情緒較濃，多晶硅面臨價格下跌的情況。此外，多晶硅產量釋放有爬坡周期，因此我們在測算的時候根據企業的行業經驗等方面給予不同爬坡計算速度。此前調減其亞的投產產能，據了解其亞的項目將延遲至2024年投產。據此前新疆調研了解，大部分多晶硅投產計劃在6-7月釋放產能。新特能源新疆10萬噸產能、合盛硅業20萬噸產能、東方希望寧夏多晶硅產能均將于6-7月投產。
需求端-多晶硅價格企穩，有止跌預期
根據SMM數據，5月多晶硅產量約為11.5萬噸，環比增加0.88%，同比增長81%。隨著后續新增產能投產以及爬坡，產量將繼續增加，預計多晶硅供應持續寬松。
復投料主流價格65-74元/千克，多晶硅致密料主流價格63-70元/千克，多晶硅本周價格有所企穩，下游硅片庫存消化一半，硅料庫存也有所下滑，下游采購動作增加，市場有止跌預期。
需求端-5月硅片、組件產量環比增長3%、3%
需求端-4月新增光伏裝機14.65GW，同比增長299.18%
需求端-周度產量環比上漲，但為避免供需矛盾增加，預計后期仍是減產操作繼續主導
即便有機硅行業持續虧損，但一季度產量同比依然大幅增長，開工率則持續低于往年水平，主因去年有機硅產能大量投產后需求沒有同比例增長，尤其是出口需求大幅度下滑，因此庫存積累較快。
行業出貨不佳及企業長期虧損，據百川盈孚統計，5月有機硅開工率約為59.5%，環比增加0.3%，同比減少21.95%。5月有機硅產量13.15萬噸，環比增加0.45%，同比減少20.93%。截止6月16日，預計本周國內有機硅產量預計在30400噸，環比上漲3.05%，平均開工率在60%左右。單體廠部分生產線恢復生產，行業平均開工率有小幅提升，不過減產涉及產能仍舊較多，高庫存之下降負荷成必要措施。
需求端-有機硅開工率周環比增加，但預計下周開工率將下降
需求端-DMC行業庫存維持高位
由于海外需求走弱，盡管月出口環比有所增加，但有機硅出口同比明顯下滑。2023年4月，中國有機硅初級形態的聚硅氧烷出口量在3.09萬噸，環比減少15.11%，同比減少24.31%;2023年1-4月有機硅初級形態的聚硅氧烷累計出口量為13.11萬噸，同比減少22.61%。其中4月流向韓國的貿易量最大，為0.57萬噸，環比減少19.30%。
龍頭企業降價后，場內生膠及107膠高低價差距拉大，中下游企業開始采購低價貨源，不過終端無起色，補貨操作也是量力而行，有機硅高庫存狀態并沒有完全扭轉，截至6月16日，DMC行業庫存5.57萬噸，環比減少5.75%，同比增幅52.19%。
需求端-成本繼續下跌，有機硅行業虧再次回落
由于成本明顯走軟，有機硅生產企業虧損有所改善，上游金屬硅由于供過于求還有松動可能，而有機硅此波補貨結束后需求或再度轉涼，價格方面反彈的預期不強，截至6月16日有機硅DMC均價14100元/噸，較上周下跌150元/噸;有機硅107膠均價14650元/噸，價格較上周下跌500元/噸;硅油均價16250元/噸，較上周下跌300元/噸。
截至6月16日，成本與繼續下跌，有機硅行業虧再次回落。整體來看，以
需求端-2023年5月新能源車產量環比增加11.37%，同比增長53%
需求端-原生
需求端-鋁合金5月出口恢復，環比增加20.8%，同比減少2.6%
需求端-5月中國工業硅出口4.9萬噸，同比減少16%，環比增加10%
由于海外經濟放緩，鋁合金、有機硅行業開工水平不高，且部分訂單轉移至東南亞地區，國內出口利潤微薄，一度在盈虧平衡之間。海外訂單無明顯回暖，因此出口動力和需求不足。5月出口符合預期，二季度預計出口維持低位震蕩，關注年中海外需求能否恢復。
海關數據顯示，2023年5月中國金屬硅累計出口量為4.9萬噸，同比減少16%，環比增加10%。2023年1-5月金屬硅累計出口量20.45萬噸，同比減少18%。出口有小幅恢復，但同比依然保持下降。
需求端小結-出口環比回升10%但同比依然下滑16%
從需求的角度來看，傳統房地產和汽車消費的疲軟，導致有機硅、鋁合金和出口需求的下滑，而光伏產業鏈欣欣向榮，新增裝機持續走高支持多晶硅需求增長，因此工業硅的第一大需求變為多晶硅。
從多晶硅方面來看，多晶硅本周價格有所企穩，下游硅片庫存消化一半，硅料庫存也有所下滑，下游采購動作增加，市場有止跌預期。但隨著7月份大量新增產能或陸續投產，后期多晶硅價格仍舊承壓。
從有機硅方面來看，短期內開工穩定，價格小幅下滑，以消化前期庫存為主。整體需求未見明顯好轉，短期依然較為弱勢。
從鋁合金和出口角度來看，6-8月份為鋁合金傳統淡季，出口尚未有明顯好轉，但預期環比將逐步恢復。此前預計鋁合金和出口對工業硅的需求分別為小幅下滑和超10%下滑。2023年5月中國金屬硅累計出口量為4.9萬噸，同比減少16%，環比增加10%。2023年1-5月金屬硅累計出口量20.45萬噸，同比減少18%。出口有小幅恢復，但同比依然保持下降，符合預期。
【四、成本利潤分析】
原材料價格-電極小幅下跌，其余原材料價格企穩
主產區電價-6月西南地區電價將繼續下調，但新疆低電價地區電價有所上調
伊犁地區之前使用水電電價的硅廠，據了解需在6月1號之后改為電網代理購電，電價水平從5月的0.297元/度抬升至6月的0.369元/度(110kv電壓等級)或者0.444元/度(35kv電壓等級)，上調電費0.07元/度(110kv)或者0.15元/度(35kv)，相應電力成本理論上抬升900或者2000元/噸。
成本-石油焦及電極價格較月初增長，帶動云南地區成本小幅增加
據SMM統計，2023年4月云南地區Si5530工業硅生產成本為16172元/噸，環比下降851元/噸，跌幅為5%，同比下跌2308元/噸，跌幅為12.5%;Si4210工業硅生產成本為16350元/噸，環比下降757元/噸，跌幅為4.4%，同比下跌3160元/噸，跌幅為16.2%。新疆地區工業硅生產成本為14180元/噸，環比下降356元/噸，跌幅為2.4%，同比下跌1644元/噸，跌幅為10.4%;Si4210工業硅生產成本為14624元/噸，環比下降562元/噸，跌幅為3.7%，同比下跌2114元/噸，跌幅為12.6%。根據我們自測成本，受石油焦及電極價格上漲影響，5月云南地區月末成本較月初小幅上漲。
成本利潤小結
隨著豐水期的到來，西南地區成本仍有下降空間，西南地區開工目前恢復不及預期，但隨著電力成本下降，若有利潤則開工率預計將快速上漲。但供應增加量并不一定對應產量增加量，更有可能是通過擠占高成本小企業的市場份額來達到市場平衡，因此成本支撐預計將高于豐水期西南地區平均成本。
西北地區小型企業電力成本較高，疊加相比較高的運輸成本，開工意愿不高。伊犁地區之前使用水電電價的硅廠，據了解需在6月1號之后改為電網代理購電，電價水平從5月的0.297元/度抬升至6月的0.369元/度(110kv電壓等級)或者0.444元/度(35kv電壓等級)，上調電費0.07元/度(110kv)或者0.15元/度(35kv)，相應電力成本理論上抬升900或者2000元/噸。但目前僅開爐13臺，若13臺全停對新疆當周產量影響比例在6.7%，影響較小。此外，也有消息稱新疆執行統一電價，準東園區預計取消原7分錢上網費優惠電價政策，自備電廠優勢降低。從兩則消息來看，更多不在電價是否要調增或調減，而是平均疆內電價，降低各企業因電力成本而造成的利潤差距。新疆大廠也因電價上調影響，外購電占比高達30%，成本壓力較大，計劃本周開始陸續停爐檢修，預計每天將減產1000噸左右，影響一個月3萬噸產量。預計西北產量下降將與西南地區產量增長相對沖，維穩工業硅價格。
【五、庫存及供需平衡表】
統計口徑修改，工業硅社會庫存共計15萬噸，較上周小幅減少0.1萬噸
據SMM統計6月16日金屬硅三地社會庫存共計15萬噸，較上周環比減少0.1萬噸。昆明部分工業硅貨物繼續由普通倉庫向交割倉庫轉移，本周交割倉庫硅數量增量較為明顯，地區庫存總量不變。天津港各倉庫增減不一，部分倉庫因新疆貨物到貨增加庫存增加，部分倉庫向華東地區發貨較多庫存減少，整體出庫量多于入庫量，庫存幅度減少。
供需平衡表-供應較此前減少，出口符合預期，6月維持緊平衡
模擬交割-市場關注重點
【包裝袋要求】
根據《廣州期貨交易所工業硅期貨、期權業務細則》，工業硅期貨交割品包裝物采用雙層、中間加固攔腰圍帶的塑料編織袋，并做
【粒度要求】
在注冊倉單的過程中，除了鐵、鋁、鈣項目的檢驗，交易所對工業硅粒度也將進行檢測，要求為10~100mm，其中，粒度偏差篩下物不大于5%，篩上物不大于5%。
【申請倉單時間】
根據交易所要求，生產(出廠)日期在90天以內(含當日)的工業硅可以申請注冊標準倉單。需要注意的是此處的90天需要包括注冊標準倉單的時間，因此建議計劃參與交割的企業采購工業硅現貨時需要為注冊倉單預留好所需時間，盡量采購出廠日期80天以內的工業硅現貨，以防因沒有考慮注冊倉單及檢測所需時間而導致注冊不順暢的情況。
【主要交割牌號及區域】
考慮到Si4210以上的產品在期貨市場有2000元/噸的升水，從各牌號價差來看，目前最便宜交割品為華東普通Si4210。華東Si4210與通氧Si5530的價差在2023年以來均處于2000元/噸以下，因此，從牌號和價差的角度來看，交割傾向于使用普通Si4210。從現貨市場報價來看，昆明地區的產品在貿易商與期現商中交割預期最強。根據SMM數據，非基準交割地與華東價差均走高，相對跌幅較小，反映傳統的產區與出口地區價格相對抗跌，華東地區的交割優勢增加。
【注冊倉單時間】
目前正在進行交割預報和系統測試，預計6月中旬左右將有第一批倉單注冊成功。
免責聲明：本報告中的信息均來源于被
標簽：
