來源：基本面力場
5月13日，創(chuàng)新藥龍頭信立泰（002294.SZ）發(fā)布了一份《股票交易異常波動公告》，強調(diào)前期披露的信息不存在需要更正、補充之處，以及目前經(jīng)營狀況良好等。這份公告的發(fā)布背景，則是公司股價在5月11日、5月12日連續(xù)兩日跌停。
【資料圖】
這份公告的發(fā)布，短期效果并不明顯，公告當(dāng)天信立泰收盤仍下跌了約3%。從更長周期來看，從4月15日收盤的67.27元，到公告發(fā)布當(dāng)天收盤的37.65元，不到一個月時間跌去了將近一半。
背后的原因，相比小伙伴們也大體有所了解，此前備受市場期待的、治療慢性心力衰竭的創(chuàng)新生物藥JK07，在5月11日這天被披露為“組間差異未達到統(tǒng)計學(xué)顯著性”，這被市場理解為與安慰劑差別不大。樂觀的預(yù)期破滅，直接導(dǎo)致了資金出逃的踩踏。
這個案例給人的啟示則在于：投資成長股、科技股，是否就不需要估值這個“安全墊”了？在信立泰這個案例中就體現(xiàn)出，當(dāng)一種觀點成為了具有壓倒性優(yōu)勢的一致預(yù)期時，所有樂觀預(yù)期都已被充分定價、充分體現(xiàn)在股票的估值中，往往意味著風(fēng)險正在加速累積，任何一點負面消息都有可能引發(fā)劇烈調(diào)整。
同時，“抱團”的雙刃劍效應(yīng)也值得反思。信立泰是典型的機構(gòu)“抱團”股，這在股價上漲時能鎖定籌碼、是“壓艙石”，然而一旦基本面邏輯逆轉(zhuǎn)、“抱團”瓦解，交易結(jié)構(gòu)過于擁擠的結(jié)構(gòu)下，很難短時間內(nèi)找到足夠外部資金承接股票拋售壓力，進而形成“流動性陷阱”，跌停就是最直觀的宣泄結(jié)果。
這些特征，是不是也存在于AI、半導(dǎo)體、新能源概念的很多股票當(dāng)中？力場君不做泛化評論，且行且看。但力場君對半年多之前一位大佬的觀點記憶猶新：對于科技股行情，要么早信，要么別信。
再說回到信立泰，還有不少細節(jié)值得思考。比如這款創(chuàng)新生物藥效果未達預(yù)期的利空公布之前，公司股價其實已經(jīng)跌了一段時間了，從從4月15日的67.27元，到利空公告發(fā)布前的47.9元，跌了差不多30%，基本把今年3月份之后的這一輪上漲跌沒了；特別是利空公告發(fā)布前一天，股價還呈現(xiàn)出加速下跌的跡象，當(dāng)天大跌了5.62%，同一天創(chuàng)新藥指數(shù)僅小跌了0.84%。
在這樣一番走勢背后，有沒有消息靈通的資金在提前搶跑？
還有在信立泰爆出利空之前，有不少家券商給出了樂觀的預(yù)期評價，其中Wind收錄的最后一份研報，是由國金證券（600109.SH）的分析師甘壇煥、唐玉青，在4月21日發(fā)布的，標(biāo)題為《創(chuàng)新轉(zhuǎn)型加速驗證，jk07數(shù)據(jù)讀出在即》，其中很關(guān)鍵的一句是：“心衰新藥JK07中美多中心II期臨床進展順利”。
“進展順利”這個說法，就很有意思，什么樣的“進展”能算是“順利”？什么樣的情況又會被理解為“不順利”？
而且，國金證券在這份研報中給出的風(fēng)險提示，僅包含“創(chuàng)新藥放量不及預(yù)期風(fēng)險”和“線上渠道競爭加劇風(fēng)險”，你看，都s在說產(chǎn)品在市場推廣端的風(fēng)險，而對于研發(fā)管線是否可能失敗的核心風(fēng)險只字未提。這合理嗎？算不算是“無腦唱多”呢？
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